2026年6月7日，北京师范大学经济与工商管理学院MBA京师人文/科技论坛校外导师系列讲座在京师大厦9406举办。本次讲座以“稳健的财务战略——汉莎航空公司案例分析”为主题，特邀中银三星人寿保险有限公司执行董事、首席投资官杨松担任主讲嘉宾，围绕企业战略与财务战略的共生关系、航空行业发展困境、汉莎财务战略布局、落地实践及行业借鉴价值展开全方位解读。此次讲座由经管学院教师陈夙主持。

讲座开篇，杨松从理论层面切入，厘清企业战略与财务战略的内在逻辑。他指出，现代企业体系下二者并非简单的依附关系，而是双向互动、价值共创的共生体：企业战略明确发展方向，决定扩张型、稳健型、防御收缩型等财务战略的整体基调；财务战略则通过融资、投资、现金流管理、风险防控等手段调配资源，反哺并优化企业整体布局。同时，杨松结合战略适应性理论、复杂适应系统等理论，阐释了财务战略在复杂市场环境中动态调整的底层逻辑，并对三类主流财务战略的适用场景、核心目标进行区分界定，为后续案例分析搭建理论框架。

随后，杨松放眼全球航空行业，剖析行业共性经营挑战。近年来，叠加新冠疫情、地缘政治冲突、燃油价格波动等多重因素，全球航空业承压显著，多家海外航司停运、破产或重组，行业平均资产负债率攀升至75%。汉莎航空同样遭遇重创，疫情期间大量航班停飞，营业收入大幅缩水，2020至2021年累计出现巨额亏损，经营与财务面临双重考验。在此背景下，汉莎摒弃传统静态保守的财务思维，重新定义动态平衡式稳健财务战略，确立“创造可持续价值、筑牢现金流、严控风险”三大核心目标，从资本结构、收支管理、风险对冲三大维度搭建战略体系。

在案例核心解读环节，杨松分阶段梳理汉莎财务战略的落地举措。针对2008年金融危机、新冠疫情两大关键危机周期，汉莎采取差异化应对方案：危机初期依托充足现金储备、低负债自有机队、快速折旧政策筑牢基本盘，即便在债券市场收紧阶段仍顺利完成多轮发债，维持优质资本市场评级。疫情期间，汉莎灵活运用多元融资工具，通过政府纾困、零息可转债、资产证券化、售后回租等方式优化资本结构，将17架空客A350机型作为底层资产开展证券化，有效压降资产负债率。在收支管控上，汉莎推动业务结构升级，一方面升级Allegris高端客舱、引入AI动态定价系统提升客运收益，发力高附加值货运业务，打造新利润增长点；另一方面主动淘汰老旧高耗油机型、出售非核心资产，通过数字化手段优化人机比、推行弹性用工制度，精准控制运营成本。

风险管控是汉莎稳健战略的核心亮点。讲座重点介绍了其成熟的风险管理体系，企业严格执行燃油套期保值策略，采用“30%固定+70%动态”的期权组合模式，长期将燃油成本稳定在合理区间；同时搭建欧元/美元收支自然对冲池，对冲外汇波动风险，并依托“六眼原则”、多层级风险委员会、常态化审计机制，构建起全流程风险隔离矩阵。此外，汉莎还通过子品牌差异化定位、业务分拆等方式分散运营风险，形成一套可复制的风险应对范式。

为进一步凸显战略优势，杨松将汉莎航空与法荷航空、英国航空、美国航空、新加坡航空、中国国航等多家航司进行横向对比。对比结果显示，单纯依靠政府补贴或激进裁员收缩的模式恢复效果有限，而汉莎结合外部支持与内部结构性改革的路径成效突出。目前汉莎资产负债率稳定在欧洲行业领先水平，2022年起持续盈利，股价与股东分红同步增长，战略价值充分显现。讲座最后，杨松结合汉莎的发展经验，总结出多重启示：重资产、强周期企业需打造多元化收入结构，坚持动态财务稳健理念；借助数字化与AI技术降本增效、挖掘收益潜力；建立系统化风险对冲机制，平衡短期收益与长期发展；同时加强政企沟通与资本市场维护，凝聚多方发展合力。

本次讲座以经典海外企业案例为载体，融合理论、数据、实战与行业对比，将财务战略、风险管理、业财融合等专业知识具象化。汉莎航空穿越多轮危机的实践经验，不仅为航空行业提供参考，也为所有重资产企业的财务布局、战略优化带来深刻启发。整场讲座内容详实、逻辑清晰，帮助在场MBA学员拓宽行业视野，深化学生对财务战略价值的理解。